、事件概述公司 2019年上半年实现营收 16.52亿元,同比下滑 4.79%;归母净利润 2.14亿元,同比增长 210.71%;扣非归母净利润 2010万元,同比下滑 62.37%。
   
二、分析与判断? 在手订单充裕、 激励目标明确, 全年整体表现值得期待公司表示上半年营收和扣非归母净利润下滑,主要因上半年完工验收项目较少。但与此同时,公司披露上半年中标及新签合同额 136亿元,占 2018年全年营业收入的 290.60%。 公司也披露了新一期股权激励草案,授予的限制性股票分 3期解锁,达成解锁条件需 19年归母净利润达到 4.5亿元、 19-20年归母净利润累计达到 10亿元、 19-21年归母净利润累计达到 18亿元。
   
? 大额订单落地叠加多地区拓展, 轨交业务景气度有望长期延续行业需求拉动、大订单落地,公司轨交业务景气度有保障。《广州市推动轨道交通产业发展三年( 2019—2021年)行动计划》、 粤港澳大湾区等政策利好, 公司业务优势区广州和武汉合计规划在 2023年前新增约 22条地铁线路。同时, 公司与广州地铁的 118.89亿项目收入将直接驱动未来 5年业绩高增长。
   
全国化布局进一步扩大。 公司中标石家庄、杭州、长沙和佛山等多地轨交项目,目前累计覆盖城市已达 20余个,充分体现了公司的品牌效应以及全产品线优势。
   
? AI 技术持续深耕, 下游应用落地带动收入快速增长资深团队研发实力强劲, AI 技术取得重要成果。 一方面,公司与云从科技等知名 AI 企业紧密合作, 共同研发的硬件级人脸识别算法引擎、人证合一验证终端、人脸识别闸机、人脸识别门禁等产品,提供便捷的身份验证服务。 另一方面, 报告期内公司自身的研发团队取得重要成果,在今年 6月 WebVision 计算机视觉竞赛中绩在 154支队伍中取得第 5名的成绩, 技术优势是公司持续发力下游应用端的重要基础。
   
下游应用不断丰富, 收入快速增长。 报告期内,公司行业智能产品及运营服务取得销售收入 5,346.14万元,同比增长 352.86%。 在“ AI+轨道交通”领域, 公司发力人脸识别在地铁场景下的应用, 预计将在广州等新建地铁线上逐步应用,进一步夯实轨交信息化领先地位。 在“ AI+安防警务”领域, 公司在公安视频图像侦查、数字场景可视化等具体场景持续深耕, 形成“名捕”、“明毅”等细分产品线。
   
三、 投资建议公司是智能轨交领域领先企业, 大额订单加行业需求持续拉动,轨交业务有望高景气度有望长期延续。 同时公司投资多家知名科创公司, AI 技术有望保持领先地位。预测公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.28/0.37/0.46元,对应 PE 分别为 33X、25X、20X。 公司 2018年至今平均 PE( TTM)为 54X, 目前 PE( TTM)为 35X, 首次覆盖,给予公司“推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
政策与市场风险;研发不达预期风险;项目集中交付风险。